Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы [PDF] - Все для студента

Балабушкин а опционы и фьючерсы, Алексндр Балабушкин – Опционы и фьючерсы

Актуальность темы определяется наличием ликвидного и динамично растущего срочного рынка Фондовой биржи РТС FORTSна котором наряду с фьючерсами торгуются и опционы — инструменты, до этого практически отсутствовавшие на российском финансовом рынке.

Фьючерсы и опционы являются одновременно простыми и сложными финансовыми инструментами. С одной балабушкин а опционы и фьючерсы, вполне успешные спекулятивные операции с ними можно проводить на основе тех же умений и навыков, которые применяются на рынках базисных активов акций, валюты. С другой стороны, диапазон применений данных инструментов гораздо шире. В книге рассматриваются такие вопросы, как ценообразование фьючерсов и опционов, арбитраж, хедж, опционные стратегии, особенности срочных инструментов на фондовые индексы.

Русскоязычная терминология в данной области еще окончательно не утвердилась, поэтому появление в тексте специфических терминов сопровождается указанием на английские эквиваленты.

Трейдинг Торговля опционами и фьючерсами все больше пользуется популярностью среди трейдеров, это один из наиболее интересных видов Опционы и фьючерсы А.

Александр Балабушкин Май года А. Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит от цены некоторого базисного актива товара, валюты, акции, облигациипроцентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественного показателя, в общем случае называемого основой underlying, underlying variable. В дальнейшем более привычный термин базисный актив используется в расширительном смысле как синоним основы.

Обычно стоимость производного инструмента не определяется ценой базисного актива однозначно, а зависит также и от множества других факторов, однако влияние цены базисного актива наибольшее. Кроме того, наряду с ценовой всегда присутствует очевидная функциональная балабушкин а опционы и фьючерсы базисного актива и производного инструмента.

В частности, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента. У сложных производных инструментов базисных активов может. Производный инструмент, в свою очередь, может выступать в роли базисного актива для другого производного инструмента.

балабушкин а опционы и фьючерсы форекс хеджирование опционами

Большинство производных инструментов относятся к срочным инструментам. Балабушкин а опционы и фьючерсы примером срочного инструмента является форвардный контракт — соглашение, по которому одна из сторон обязуется в установленный будущий день поставить, а другая сторона - оплатить определенное количество товара или финансового актива по заранее оговоренной цене. От сделки с немедленной поставкой и оплатой форвард отличается отсроченностью даты исполнения, отсюда название всего класса.

Очевидно, что при достижении договоренности относительно будущей фиксированной цены каждая из сторон в значительной степени опирается на текущую цену предмета сделки, и в этом смысле форвард является производным инструментом, а объект сделки - его базисным активом. Форвардные контракты не обязательно заключаются с целью приобретения или продажи базисного актива. Распространенной операцией является последовательное заключение форвардных контрактов сначала со стороны покупателя, а затем со стороны продавца или наоборот.

При этом контрагенты могут быть разными, но условия контракта, за исключением цены, — одинаковыми. Целью таких операций является получение прибыли на разности цен. При этом форвардные контракты балабушкин а опционы и фьючерсы бы отрываются от предмета сделки, становясь самостоятельным финансовым инструментом.

В качестве цены форварда принимается цена базисного актива, по которой он должен быть поставлен и оплачен в будущем. Минимальный интервал между датой заключения сделки и датой исполнения, при котором инструмент квалифицируется как срочный, варьируется в зависимости от базисного актива. Как правило, к срочным относятся операции, расчеты по которым отстоят от текущей даты более чем на два дня.

Обобщенно, для любого базисного актива спот или наличным, кассовым рынком называют рынок инструментов с практически немедленным исполнением. Вне б ирже вой рынок Бирже вой рынок Вне бирже вой рынок Бирже вой рынок OTC, o v e r -th e-counter, global market OT C, over-th e -counter, global m arket форва р д forw ard фь юч е рс futures фо рва рд forw ard фь юче рс futures FRA forw ard rate agreem ent FRA forw ard rate agreem ent валю тны балабушкин а опционы и фьючерсы currency валю тны й currency своп sw a p процентный in te re st ra te своп sw a p процентный interest rate индексный e q uity индексны й e q uity товарны й commodity товарны й commodity обычный vanilla обычный vanilla экзотический ex o tic опцион обы чный экзотический ex o tic опцион обычный мультипериодный o p tio n ordinary, vanilla мультипериодный o p tio n ordinary, vanilla c a p, flo o r, c o lla r cap, floor, collar свопцион swaption свопцион swaption кредитные производные кредитные производные структурированные продукты structured products структурированные продукты structured products Рис.

Основные типы производных инструментов А. В соответствии с одним из них, производный инструмент — это соглашение, фиксирующее права и обязанности сторон в связи с некоторым базисным активом понимаемым расширительно, как основа. Это соглашение само по себе не означает перехода прав на базисный актив, и если такой переход прав предусмотрен, то он наступает не в момент заключения сделки по производному инструменту, а при его исполнении. Рынок производных инструментов сегодня является важной и бурно развивающейся частью мирового финансового рынка.

Александр Балабушкин – Опционы и фьючерсы

В этой области происходит наибольшее число инноваций, к которым применимо понятие финансовой инженерии. На рисунке 1. Биржевой рынок в основном представлен фьючерсами и обычными опционами, хотя в условиях усиливающейся конкуренции со стороны внебиржевого рынка биржи вводят менее традиционные для них контракты например, структурированные продукты. Далее рассматриваются только эти простейшие производные инструменты, с другими можно ознакомиться по литературе, указанной в конце книги.

Обороты по биржевым срочным инструментам млн. Динамика торгов в FORTS Основную долю оборота и открытых позиций составляют фьючерсы на балабушкин а опционы и фьючерсы акции, однако с мая года торги опционами заметно активизировались. Понятия фьючерсного, опционного контракта и открытой позиции даются в следующих разделах. По-видимому, первой такие контракты ввела в обращение Российская биржа осенью года, а Лондонская Международная биржа финансовых фьючерсов и опционов LIFFE первой из западных бирж запустила рынок на индивидуальные акции Universal Stock Futures в начале года.

Суть отличий биржевой торговли от внебиржевой сводится главным образом к двум пунктам: Эти функции берет на себя Клиринговая палата - подразделение биржи или самостоятельная организация, в обязанности которой входят учет заключенных сделок, денежные расчеты, о которых речь пойдет ниже, и обеспечение гарантий по исполнению контрактов. После регистрации сделки Клиринговая палата размыкает стороны в том смысле, что выступает балабушкин а опционы и фьючерсы роли продавца для каждого покупателя контракта и в роли покупателя для каждого продавца.

Алексндр Балабушкин – Опционы и фьючерсы

Балабушкин а опционы и фьючерсы отмеченных условий торговли являются концентрация торговой активности на ограниченном количестве контрактов; большие объемы торговли; высокая ликвидность, то есть возможность быстро купить или продать большое количество контрактов без существенного влияния на рыночную цену; небольшая разность между ценами спроса и предложения. Про покупателя фьючерсных контрактов говорят, что он открыл и имеет длинную позицию, про продавца - что он имеет короткую позицию long, short position.

балабушкин а опционы и фьючерсы внебиржевые торги опцион

В электронной торговой системе участник видит заявки других участников без указания того, кем подана та или иная заявка. Сделка заключается автоматически, если цены встречных заявок на покупку и продажу совпадают. Если у некоторого участника торгов открыта длинная позиция в 50 контрактов и он покупает дополнительно 30 контрактов, то открытая позиция становится равна 80, а если затем он продает контрактов, то получает короткую позицию в 20 контрактов.

При этом безразлично, с кем именно заключаются сделки.

Опционы и Фьючерсы - Александр Балабушкин. Скачать. Прочитать отзывы и рецензии. Посмотреть рейтинг

Если число открытых позиций становится равно 0, то говорят, что участник торгов закрыл позиции. При наступлении стрим опционы исполнения контракта Клиринговая палата вновь сводит вместе покупателей и продавцов, у которых на этот момент остались открытые балабушкин а опционы и фьючерсы, для организации поставки и оплаты базисного актива общее число длинных позиций всегда равно общему количеству коротких.

Отмеченная выше стандартизация по датам поставки означает, что одновременно на бирже торгуются контракты с вполне фиксированными датами исполнения, скажем, в период 15 января - 14 февраля это могут быть контракты с исполнением 15 февраля, 15 марта, 15 апреля.

По окончании этого периода, февраля, наступает дата исполнения февральского контракта и открываются торги на контракт с новой датой исполнения, в данном примере 15 мая. Месяц, а также квартал - типичные интервалы между датами исполнения контрактов, поэтому контракты часто обозначают названием соответствующего месяца. В данном примере фьючерсные контракты охватывали трехмесячный будущий период, однако характерными временными горизонтами являются год.

Стандартизация по датам исполнения позволяет проследить изменение цены определенного, например, июньского, контракта от сделки к сделке в течение всего срока обращения этого фьючерса. Биржа ежедневно на основании данных о заключенных в этот день сделках определяет для каждого фьючерсного контракта его расчетную цену или цену закрытия settlement балабушкин а опционы и фьючерсы или closing price.

Процедура выведения расчетной цены варьируется от биржи к бирже. Например, может использоваться цена последней сделки или вычисляться средневзвешенная цена за определенный период. Далее учитываются цены спроса и предложения на момент окончания торговой сессии. Если последняя цена спроса больше F, то в качестве расчетной цены принимается цена спроса; если последняя цена предложения меньше F, то берется цена предложения.

Если F располагается между ценами покупателя и продавца, то оказывается расчетной ценой. Ежедневная биржевая сводка содержит балабушкин а опционы и фьючерсы цены контрактов с различными сроками исполнения, объем торгов и число открытых позиций.

Похожие книги:

Объем торгов подсчитывается как сумма контрактов во всех сделках данного торгового дня с разбивкой по месяцам поставки, а число открытых позиций определяется как сумма открытых позиций на конец дня всех участников торгов, имеющих длинные открытые позиции по данному месяцу исполнения или короткие, что одно и.

Подобная информация за определенный период, отображенная в графическом виде, является исходной при принятии решений на основе методов технического анализа. В таблице 1. Пример спецификации поставочного фьючерсного контракта 1.

Смотри также

В качестве предмета сделки на спот-рынке возьмем акцию. При покупке акции необходимо сразу заплатить контрагенту ее цену, а в момент покупки фьючерсного, как и форвардного, контрактов ничего платить. Если котировка акции растет, то владелец акции может продать акцию и немедленно получить в итоге разницу между ценой продажи и ценой покупки.

Пока акция не продана, потенциальные прибыли владельца акции от роста ее курсовой стоимости могут быть оценены, но остаются нереализованными при падении курсовой стоимости речь идет о нереализованных убытках.

Опционы и Фьючерсы

Однако все расчеты откладываются до дня исполнения контракта. Как отмечалось, фьючерсный контракт в сущности представляет собой балабушкин а опционы и фьючерсы же форвардный контракт.

Поясним это на примере. Пример 1.

бинарные опционы на мт4 демо счет ночные сигналы для бинарных опционов

Пусть 7 июня торговля бинарными опционами правда или ложь были заключены форвардный и фьючерсный контракты на поставку акций Балабушкин а опционы и фьючерсы со сроком исполнения 17 июня года по цене рублей за акций. Дата, июнь г. Сопоставление расчетов по форварду и фьючерсу Пусть условия форвардного контракта предусматривают завершение расчетов по поставке и оплате акций утром 17 июня, до начала торговой сессии.

Если считать, что существенного скачка в цене объем опционов между закрытием торговой сессии 14 июня и открытием 17 июня не происходит, то для оценки выгодности форвардного контракта его цену можно сопоставлять с ценой пакета акций на конец торговой сессии июня, которая оказалась равна Для покупателя форвардный контракт оказался невыгодным, поскольку на дату исполнения контракта рейтинг лучших брокеров для бинарных опционов акции можно было по лучшему курсу.

С другой стороны, если продавец контракта приобретет акций 14 августа непосредственно перед поставкой и затем осуществит поставку по оговоренной в контракте цене, то получит прибыль в 20 рублей.

Расчеты по фьючерсу с поставкой базисного актива Для покупателя фьючерсного контракта ситуация отличается тем, что в день заключения сделки или предварительно он обязан перечислить на свой счет, который открывает ему биржа Клиринговая палатаопределенную сумму, как минимум равную так называемой начальной марже — гарантийному обеспечению подробнее об этом в главе По итогам дня биржа в ходе клиринговой сессии определяет расчетную цену фьючерса и немедленно начисляет на счет покупателя разность между расчетной ценой и ценой, по которой был куплен фьючерс, а в последующие дни - разность между текущей расчетной ценой и расчетной ценой предыдущего торгового дня.

Отрицательная величина означает текущие убытки, которые списываются со счета.

  • Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы [PDF] - Все для студента
  • Фондовая биржа РТС.

Эта процедура называется корректировкой позиций по рынку mark-to-market. Как следует из таблицы 1. К 14 апреля в результате ежедневных выплат покупатель окажется в убытке на 10 рублей.

На следующий день за поставленный пакет акций он будет платить рублей.

Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы

Поскольку это дороже рыночной цены пакета на 10 рублей, окончательный убыток окажется равен балабушкин а опционы и фьючерсы же 20 рублям, что и в случае форвардного контракта. Рассматривая операцию по покупке и исполнению А. Если сравнивать фьючерсный контракт и акции, то покупатель акций немедленно оплачивает их цену, а при открытии фьючерсной позиции цена лишь фиксируется без уплаты или получения денег.

Окончательный же результат как в случае продажи акций, так и в случае закрытия фьючерсной позиции равен разности между ценой продажи и ценой покупки - если временно отвлечься от вопросов, связанных с процентными ставками.

  1. А. Н. Балабушкин "Опционы и фьючерсы"
  2. Александр Балабушкин – Опционы и фьючерсы

В общем случае, когда в течение торговой сессии один участник торгов совершает последовательно ряд сделок по определенному фьючерсному контракту по ценам F1, F2, Первая из этих формул представляет собой сумму членов, каждый из которых является произведением текущей открытой позиции на интервал изменения цены, в котором сохранялась эта открытая позиция.

Вторая формула показывает, что сделки можно рассматривать раздельно, причем открытая позиция предыдущего дня OI-1 аналогична вновь проведенным сделкам, если считать ее совершенной по цене F При этом порядок заключения сделок несущественен. Последнюю строку проще было бы интерпретировать, если бы речь шла о сделках с акциями: Во фьючерсной торговле цена приобретения является лишь условной точкой отсчета, относительно которой определяется реальная прибыль убытокто есть расчеты ведутся в дифференциалах.

В приведенном примере цена фьючерса указывалась за акций. Более распространен вариант котирования фьючерсного контракта не за весь объем поставляемого по контракту базисного актива, а за единицу — за один доллар США для долларового контракта, за один баррель для контракта на нефть объемом баррелей. В этом случае результат формулы 1. Введение процедуры ежедневной корректировки как торговать на опционах рынку фьючерсных позиций одновременно балабушкин а опционы и фьючерсы несколько задач.

Во-первых, так технически проще организовать учет позиций. В-третьих, и это самое важное, вариационная маржа является составной частью системы гарантий, применяемой биржей Клиринговой палатой для обеспечения исполнения всеми участниками торгов своих обязательств. Необходимость в таких мерах вызвана тем, что сделки по срочным контрактам несут повышенный риск неисполнения контракта одной из сторон по сравнению со сделками на спот-рынке, когда поставка и оплата базисного актива происходят практически в тех же рыночных условиях, при которых был заключен контракт.

Для сравнения вернемся вновь к форвардному контракту. Если бы этого не происходило, то были бы возможны так называемые арбитражные сделки, то есть безрисковые прибыльные сделки, использующие дисбаланс цен и процентных ставок. Например, если накануне дня исполнения форвардная цена занижена относительно спот-цены настолько, что падение спот-цены на А. Таким образом, разность F - E, где F текущая форвардная цена, E - цена заключенного ранее форвардного контракта, может служить оценкой потенциальной прибыльности или убыточности форвардного контракта.

По мере приближения даты исполнения F сходится к ST, где ST - спот-цена базисного актива в день исполнения контракта.

Разность же ST - E и является реальной прибылью убытком по форвардному контракту. Один из способов уменьшить риск неисполнения форвардного контракта либо смягчить последствия этого состоит в том, чтобы пол опционы сторону, имеющую потенциальные убытки в период между заключением и исполнением контракта, внести другой стороне или некоторому посреднику залог на сумму текущих убытков и увеличивать залог по мере роста убытков.

В случае отказа от исполнения форвардного контракта стороной, имеющей потенциальные убытки, залоговые средства переходят в собственность другой стороны. В биржевой фьючерсной торговле эта процедура модифицирована таким образом, что вместо увеличения или уменьшения залоговой суммы происходит ежедневный балабушкин а опционы и фьючерсы денег непосредственно со счета на счет с одновременным изменением цены исполнения контракта.

Если участник торгов в какой-то день не выполняет обязательств по вариационной балабушкин а опционы и фьючерсы, то на следующий день его позиции принудительно закрываются во избежание дальнейшего накопления убытков. Процедура принудительного закрытия обычно включает несколько этапов. Вначале неплательщику предоставляется возможность участвовать в торгах, выставляя заявки исключительно балабушкин а опционы и фьючерсы балабушкин а опционы и фьючерсы позиций. Если в течение оговоренного правилами времени закрытыми оказываются не все позиции, то данный участник отстраняется от торгов, а заявка автоматически формируется торговой системой.

Потери по позиции, которые могут возникнуть из-за неблагоприятного движения цены в процессе закрытия, покрываются начальной маржей, которая является еще одной составной частью биржевой системы гарантий по срочным сделкам подробнее об этом в главе Такая цена называется ценой исполнения или окончательной расчетной ценой фьючерсного контракта, а контракт называется расчетным беспоставочным.

Базисный актив Доллар США Объем контракта долларов Месяцы исполнения Последний месяц каждого квартала Последний день обращения Последний рабочий день, предшествующий 15 числу месяца исполнения Цена контракта Цена курс контракта указывается в рублях за долларов Шаг цены 1 руб. Пример спецификации расчетного фьючерсного контракта Для фьючерса на курс доллара США аналог примера 1.

Пусть 4 декабря года были заключены беспоставочные форвардный и фьючерсный контракты на долларов Балабушкин а опционы и фьючерсы со сроком исполнения 15 декабря года по цене рубля за долларов. Расчетная цена фьючерсного контракта и курс доллара округленный с точностью до копеек и умноженный на изменялись по дням так, как указано в таблице 1. Сопоставление расчетов по форварду и фьючерсу без поставки Рис.

Для сторон фьючерсного контракта до уроки технического анализа бинарных опционов декабря включительно ежедневные расчеты будут осуществляться по расчетным ценам фьючерса, а последний расчет 15 декабря будет проведен по окончательной расчетной цене, которая берется уже не из фьючерсного рынка, а из спотового.

Общий итог по длинной фьючерсной позиции равен тем же — рублям, что и по длинной форвардной позиции. Опцион колл call предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона holderправо купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене - цене исполнения опциона, которая носит также название страйковой цены или просто страйка strike.

Опцион пут put дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по страйковой цене. Опцион колл называют также опционом на покупку, а опцион пут - опционом на продажу. Для держателя опциона право на покупку или продажу не является обязательством, то есть он может не использовать это право option в переводе с английского означает выбор, право выбора.

балабушкин а опционы и фьючерсы

Очевидно, что держателю опциона колл будет невыгодно использовать свое право, если к наступлению указанного срока рыночная спот-цена базисного актива окажется ниже страйка; в случае опциона пут ситуация противоположная. Возможность отказа не распространяется на другую сторону опционного контракта, которая обязана совершить покупку или продажу базисного актива по страйковой цене, если держатель опциона решает реализовать свое право.

  • Что такое экспирация опционов
  • Отзывы о бинарных опционах в альпари
  • Бинарные опционы с демо счетом
  • Что такое опцион акций
  • Купить опцион на доллар рубль

Стратегии бинарные опционы обстоятельство компенсируется тем, что держатель опциона в момент заключения контракта платит другой стороне определенную сумму - цену опциона, которую принято называть также премией по опциону.

Величина премии является предметом торга в процессе заключения сделки. Про продавца опциона говорят также, что он выписал или подписал опцион writer. Заметим, что функции сторон в случае исполнения опциона пут меняются на противоположные: В этой связи во избежание разночтений иногда уточняется, что в том или ином контексте понимается под длинной позицией по опциону балабушкин а опционы и фьючерсы.

Здесь во всех без исключения случаях считается, что длинная позиция - это позиция покупателя контракта форвардного, фьючерсного, опциона колл, пут. Используют также следующую терминологию: